Uprava Warner Bros. Discoveryja (WBD) službeno je i jednoglasno odbacila neprijateljsku ponudu za preuzimanje koju je uputio Paramount Skydance Davida Ellisona. Iako je ona na papiru teška 108 milijardi dolara, čelnici Warnera nazvali su je 'inferiornom' u odnosu na već dogovoreno spajanje s Netflixom, upozoravajući dioničare da Ellisonovi zapravo ne nude stvarna financijska jamstva
Warner Bros. Discovery objavio je da je njegov Upravni odbor zaključio kako ponuda za preuzimanje koju je Paramount Skydance pokrenuo 8. prosinca 'nije u najboljem interesu kompanije ni njezinih dioničara' te ne ispunjava uvjete kao tzv. bolja ponuda prema postojećem ugovoru o spajanju s Netflixom, potpisanom 5. prosinca.
vezane vijesti
Prema tom dogovoru, Netflix bi za 27,75 dolara po dionici preuzeo filmske studije Warner Brosa, HBO i HBO Max, a televizijske mreže izdvojile bi se u zasebnu kompaniju Discovery Global u trećem tromjesečju 2026. godine.
U pismu dioničarima, Uprava WBD-a poručuje da 'uvjeti Netflixova spajanja nude izvanrednu vrijednost' dok Paramountova ponuda 'nameće značajne rizike i dodatne troškove'.
Financiranje pod povećalom
Središnja točka kritike odnosi se na način financiranja onoga što je ponudio Paramount Skydance. Uprava Warner Bros. Discoveryja tvrdi da je Paramount 'u više navrata dovodio dioničare u zabludu' sugerirajući da iza ponude kao financijski jamac stoji obitelji Ellison.
'Takvo nešto ne postoji, niti je ikada postojalo', stoji u pismu. Najnoviji prijedlog Paramounta uključuje obavezu ubrizgavanja kapitala od 40,65 milijardi dolara, ali bez izravnog jamstva Davida ili Larryja Ellisona. Umjesto toga, financiranje bi se oslanjalo na opozivu zakladu (trust), čija struktura i imovina nisu javno poznati.
Upravni odbor WBD-a upozorava da takav aranžman ne pruža stvarnu sigurnost jer se obaveze zaklade mogu ograničiti ili povući, a odgovornost u slučaju kršenja ugovora svedena je na svega sedam posto ukupne obaveze.
'Iluzorna ponuda' i dodatni troškovi
Prema Warner Bros. Discoveryju, Paramountova ponuda nije obvezujući ugovor o spajanju te se može izmijeniti ili povući u bilo kojem trenutku. 'Ponuda PSKY-a je iluzorna', navodi se, uz naglasak da dioničarima ne pruža sigurnost zaključenja posla.
Prihvaćanje ponude dodatno bi opteretilo dioničare: WBD bi morao platiti Netflixu 2,8 milijardi dolara naknade za raskid ugovora, a mogli bi nastati i dodatni financijski troškovi od oko 1,5 milijardi dolara. Ukupni potencijalni teret procjenjuje se na oko 1,66 dolara po dionici.
Upravni odbor kritizira i Paramountove planove da spajanjima ostvari čak devet milijardi dolara sinergijske uštede. 'Takvi ciljevi su operativno iznimno ambiciozni i učinili bi Hollywood slabijim, a ne jačim', navodi se u pismu. Netflix, s druge strane, očekuje znatno umjereniju sinergijsku uštedu u rasponu od dvije do tri milijarde dolara.
Trump, obitelj Ellison i politički pritisak
Cijeli proces dobio je i političku dimenziju nakon što je američki predsjednik Donald Trump izjavio da će biti 'uključen' u reviziju mogućeg dogovora oko Warner Brosa. Pritom je javno kritizirao obitelj Ellison, s kojom je ranije bio u dobrim odnosima, povezujući ih s CBS Newsom i emisijom '60 Minutes', za koju tvrdi da ga je negativno prikazala.
U objavi na društvenim mrežama 15. prosinca Trump je poručio: 'Ako su oni prijatelji, ne bih želio vidjeti kako izgledaju moji neprijatelji!' Time je naglasio političku osjetljivost ponude Davida Ellisona, a u tom kontekstu treba promatrati i povlačenje investicijske tvrtke Affinity Partners Jareda Kushnera iz Paramountove ponude. Iako formalna povezanost s Trumpovim izjavama nije potvrđena, tajming izlaska Affinity Partnersa tumači se kao pokušaj smanjenja regulatornog i političkog rizika. Kushner, kao Trumpov zet i bivši visoki dužnosnik Bijele kuće, u postupku koji uključuje nacionalnu sigurnost i strane investitore predstavljao bi dodatni teret, a ne olakšicu.
Unatoč tom potezu, Warner Bros. Discovery zaključuje da Paramountova ponuda i dalje nema stabilnu financijsku strukturu.
Netflix dobiva potvrdu
Netflix je odmah pozdravio odluku Uprave Warner Bros. Discoveryja, ocijenivši je potvrdom da je njihov dogovor strateški, financijski i regulatorno najčvršća opcija. U službenom priopćenju streaming div je istaknuo da preporuka Upravnog odbora WBD-a potvrđuje da je spajanje u najboljem interesu dioničara, ali i šire industrije zabave.
'Upravni odbor Warner Bros. Discoveryja jasno je potvrdio da je naš sporazum o spajanju superioran te da je predloženo preuzimanje u najboljem interesu dioničara', izjavio je suizvršni direktor Netflixa Ted Sarandos, dodajući: 'Ovo je bio konkurentan proces, a rezultat je najbolji mogući ishod za potrošače, kreativce, dioničare i cijeli ekosustav zabavne industrije.'
Sarandos je pritom naglasio da Netflix ne vidi transakciju isključivo kao financijsko preuzimanje, već kao dugoročno partnerstvo s jednim od najvažnijih studija u povijesti Hollywooda. Prema njegovim riječima, kombinacija Netflixove globalne distribucije i tehnološke infrastrukture s kreativnim nasljeđem Warner Brosa stvara 'jedinstvenu priliku za razvoj filma i televizije na globalnoj razini'.
Greg Peters, suizvršni direktor, istaknuo je pak da bi preuzimanje Warner Brosa omogućilo Netflixu da publici i autorima ponudi još širi raspon sadržaja i poslovnih modela. 'Ovim bismo spajanjem kreatorima diljem svijeta otvorili više prilika, a gledateljima donijeli veću vrijednost i izbor', poručio je Peters.
Netflix je pritom podsjetio na činjenicu da je ugovor s WBD-om obvezujući, bez potrebe za dodatnim financiranjem, uz snažnu bilancu kompanije čija tržišna kapitalizacija premašuje 400 milijardi dolara. Upravo ta financijska stabilnost, naglašavaju u Netflixu, bila je jedan od ključnih razloga zbog kojih je Uprava Warner Bros. Discoveryja dala prednost njihovoj ponudi u odnosu na konkurentske prijedloge.
PROČITAJTE DETALJE
Što je Uprava Warnera poručila dioničarima?
Poštovani dioničari,
Kao vaš Upravni odbor, predani smo djelovanju u vašem najboljem interesu. U tom duhu, u listopadu smo pokrenuli javnu reviziju strateških alternativa kako bismo maksimizirali vrijednost za dioničare. To je uslijedilo nakon tri zasebna prijedloga Paramount Skydancea (PSKY), kao i interesa više drugih strana.
Taj temeljit proces, koji je Odbor nadzirao uz pomoć neovisnih financijskih i pravnih savjetnika te našeg menadžerskog tima, doveo je do sklapanja ugovora o spajanju s Netflixom 4. prosinca, uz značajne koristi za dioničare WBD-a. Nakon što nisu uspjeli podnijeti najbolji prijedlog za vas, naše dioničare, PSKY je pokrenuo ponudu koja je gotovo identična njihovom posljednjem odbijenom prijedlogu.
Kao Odbor, proveli smo novu reviziju i utvrdili da je ponuda PSKY-a i dalje inferiorna u odnosu na spajanje s Netflixom. Odbor i dalje jednoglasno preporučuje spajanje s Netflixom te vas poziva da odbijete ponudu PSKY-a i ne prodajete svoje dionice njima.
U nastavku ističemo ključne razloge za odluku Odbora:
Uvjeti spajanja s Netflixom su superiorni.
Vrijednost koju smo osigurali za dioničare kroz spajanje s Netflixom izvanredna je po svakom mjerilu. Naš sporazum s Netflixom dioničarima WBD-a donosi 23,25 dolara u gotovini, plus 4,50 dolara u dionicama Netflixa, uz dodatnu vrijednost dionica Discovery Globala i priliku za sudjelovanje u budućem rastu te nove kompanije.
PSKY je dosljedno obmanjivao dioničare o financiranju.
PSKY tvrdi da njihova transakcija ima 'potpuno jamstvo' (full backstop) obitelji Ellison. To nije istina i nikada nije bila. Njihov najnoviji prijedlog uključuje obavezu ubrizgavanja kapitala od 40,65 milijardi dolara, za koju ne postoji nikakvo obvezujuće jamstvo obitelji Ellison. Umjesto toga, predlažu da se oslonite na nepoznatu i neprozirnu opozivu zakladu (trust). Unatoč tome što smo im opetovano naglašavali važnost bezuvjetnog jamstva, obitelj Ellison odlučila je ne stati iza ponude PSKY-a. Opoziva zaklada nije zamjena za osigurano jamstvo – imovina takve zaklade može se premjestiti u bilo kojem trenutku.
Ponuda PSKY-a je iluzorna i puna rizika.
Ponuda PSKY-a može se raskinuti ili izmijeniti u bilo kojem trenutku prije završetka; to nije isto što i obvezujući ugovor o spajanju. PSKY u svojoj ponudi izričito navodi: 'zadržavamo pravo izmjene Ponude u bilo kojem pogledu (uključujući izmjenu Cijene ponude)'.
Troškovi za dioničare bili bi ogromni.
Prihvaćanje ponude PSKY-a u ovom trenutku moglo bi dioničarima prouzročiti značajne dodatne troškove koje PSKY ignorira. WBD bi morao platiti Netflixu naknadu za raskid ugovora od 2,8 milijardi dolara, koju PSKY nije ponudio nadoknaditi. Uz to, WBD bi pretrpio oko 1,5 milijardi dolara troškova financiranja. Taj dodatni trošak od 4,3 milijarde dolara predstavlja približno 1,66 dolara po dionici, što bi palo na teret dioničara WBD-a ako se ponuda ne realizira.
Radujemo se nastavku našeg spajanja s Netflixom te isporuci uvjerljive i sigurne vrijednosti koju će ono stvoriti za dioničare.
S poštovanjem,
Upravni odbor Warner Bros. Discoveryja
