PROGNOZA ERSTEA

Analitičari optimistični, očekuju rast dionice Adrisa na 617 kuna

27.08.2015 u 11:52

Bionic
Reading

U svojoj posljednjoj analizi dionice Adris Grupe, Erste analitičari potvrdili su preporuku 'kupiti' te povisili ciljanu cijenu na 617 kuna za redovne dionice, odnosno na 555 kuna za povlaštene dionice

'Najveći poticaj rastu ciljane cijene došao je od prodaje duhanskog i maloprodajnog dijela poslovanja British American Tobacco-u, i to po cijeni znatno višoj od očekivane, te od višeg vrednovanja preostalih tvrtki u grupi uslijed dobrih rezultata i pozitivnih izgleda za buduće poslovanje', ističe se u analizi.

Prodajom duhanskog i maloprodajnog dijela poslovanja Adris grupa će dobiti značajnu injekciju gotovine, u iznosu oko 3,8 milijardi kuna, te tako još više osnažiti svoju neto gotovinsku poziciju, što je stavlja u odličnu poziciju za daljnje povećanje vrijednosti svojim dioničarima.


U takvim okolnostima nameće se ključno pitanje: što će Adris grupa učiniti s takvom financijskom pozicijom? Erste analitičari očekuju da će odgovor(i) na to pitanje biti najvažniji pokretač cijene dionice na burzi u nadolazećem razdoblju.

'Menadžment je na srpanjskog glavnoj skupštini dao naznake o načinu korištenja novca. Adris će dio novca usmjeriti na ostvarivanje novog rasta u preostalim biznisima kroz financiranje njihovih kapitalnih ulaganja, kao što je obnova i izgradnja kapaciteta u turističkom dijelu poslovanja, kapitalno jačanje tvrtki u osiguranju te izgradnja infrastrukture u proizvodnji i preradi ribe. Također, dio novca bi mogao biti uložen i u eksterno širenje kroz eventualne akvizicije, za koje u Adrisu izražavaju jasne ambicije, i to vjerojatno u području postojećih djelatnosti, prvenstveno osiguranju i turizmu. Osim u rast poslovanja, Adris će dio vrijednosti vratiti dioničarima kroz promjenu politike isplate dividendi, odnosno povećanjem redovne i isplatom izvanredne dividende, te kroz otkup vlastitih dionica na tržištu, što u Erste-u ocjenjuju vrlo dobrim za privlačnost dionica', navodi se.

Osim značajnog priljeva gotovine, prodaja duhanskog i maloprodajnog poslovanja označava i novi veliki korak u restrukturiranju portfelja Adris grupe, budući da duhanski biznis, opterećen brojnim negativnim trendovima, više neće biti dio grupe, a tvrtke koje su ostale u portfelju imaju dobre rezultate i pozitivne izglede za buduće poslovanje.

'To se prije svih odnosi na Cromaris, od kojeg se očekuje nastavak snažnog rasta prodaje te iskorak u profitabilnosti, te Maistru, koja ima vrlo dobru turističku sezonu, a najavljenim investicijama će poboljšati uvjete i za rast u dugom roku. Također, mjere restrukturiranja koje su poduzete u Croatia osiguranju su počele davati prve rezultate kroz zaustavljanje negativnih trendova po pitanju tržišnog udjela u Hrvatskoj te ostvarivanje neto dobiti u prvom polugodištu kao rezultat optimizacije troškova', kažu iz Erstea.

Naglašavaju kako će poslovni rezultati Adris grupe u 2015. godini bit određeni izlaskom duhanskog i maloprodajnog poslovanja iz konsolidacije u drugom polugodištu, dok će se rezultati Croatia osiguranja konsolidirati po prvi put na cjelogodišnjoj razini.

'Zbog toga međugodišnje usporedbe financijskih izvješća u slijedeće dvije godine neće davati pravu sliku ostvarenih rezultata', upozoravaju.

Ipak, u dugom roku, Erste analitičari očekuju povećanje konsolidiranih prihoda i operativne dobiti Adrisa na krilima rasta u sva tri osnovna biznisa (osiguranje, turizam, prehrana), dok snažna gotovinska pozicija pruža prilike i za dodatni rast kroz eventualne akvizicije.

Zbog svega navedenog, Erste analitičari smatraju da su dionice Adrisa, unatoč rastu zadnjih mjeseci, i dalje podcijenjene te da predstavljaju dobru investicijsku priliku u dugom roku.