Stablecoini su digitalni tokeni čija je vrijednost vezana uz službenu valutu – primjerice, dolar ili euro – i koriste se za brza plaćanja i trgovanje na tržištima kriptovaluta. Prema podacima iznesenim na seminaru o stablecoinima održanom uz redovnu sjednicu ECB-a u srpnju, tržišna vrijednost ovih instrumenata u posljednje je dvije godine porasla s 125 milijardi na oko 255 milijardi dolara.

Ono što posebno zabrinjava europske monetarne vlasti jest činjenica da je gotovo 99 posto te vrijednosti vezano uz američki dolar. To znači da se i u digitalnoj sferi financija, koja sve više dobiva na važnosti, potvrđuje dominacija dolara, dok euro ostaje u drugom planu.

Gubitak monetarnog utjecaja

Prema upozorenjima iz ECB-a, nastavak ovakvog trenda mogao bi imati izravne posljedice po monetarnu politiku Eurozone. Ako bi stablecoini u budućnosti postali široko korišteni u međunarodnim transakcijama, posebno unutar EU-a, to bi moglo ograničiti učinkovitost ECB-a u provođenju svojih mjera – od kontrole inflacije do stabilizacije tečaja, navodi Politico.

"Stablecoini denominirani u dolarima predstavljaju svojevrsni 'trojanski konj' u financijskom sustavu Eurozone", istaknuo je jedan od sudionika rasprave. "Omogućuju širenje utjecaja američke valute u segmentima gdje euro želi jačati."

Digitalno plaćanje izvan domaće valute

Osim što mogu oslabiti međunarodni položaj eura, dolarski stablecoini otvaraju i pitanje valutne ovisnosti unutar same Unije. Ako europski građani i tvrtke počnu sve češće koristiti stablecoine vezane uz dolar za svakodnevne ili prekogranične transakcije, to može smanjiti potražnju za eurom i u domaćim transakcijama.

Takav scenarij doveo bi do situacije u kojoj bi se značajan dio ekonomskih aktivnosti unutar EU-a odvijao u valuti nad kojom ECB nema nikakvu kontrolu, što bi dodatno kompliciralo provođenje monetarne politike.

Potreba za europskim odgovorom

ECB već dulje razvija koncept digitalnog eura kao potencijalnog odgovora na rast digitalnih valuta privatnog sektora, uključujući stablecoine. No, projekt se suočava s tehničkim, regulatornim i političkim izazovima, a njegov završetak očekuje se tek u drugoj polovici ovog desetljeća.

U međuvremenu, europske financijske institucije i regulatori raspravljaju o potrebi strože kontrole izdavatelja stablecoina, posebno onih koji ciljaju europsko tržište. Moguće mjere uključuju ograničavanje izloženosti na domaćem tržištu, zahtjeve za veće kapitalne rezerve te obvezno vezivanje stablecoina uz euro umjesto uz strane valute.

Geopolitički aspekt

Rast dolarskih stablecoina ima i širu geopolitičku dimenziju. Dok SAD, zahvaljujući dominaciji svoje valute, ne mora brinuti o valutnoj supstituciji u digitalnoj sferi, druge velike ekonomije – uključujući EU – suočavaju se s rizikom smanjivanja svoje monetarne autonomije.

Stručnjaci upozoravaju da bi, ako se ne poduzmu pravovremene mjere, dolar mogao dodatno učvrstiti status globalne valute ne samo u tradicionalnim financijskim tokovima nego i u brzo rastućem digitalnom gospodarstvu.

''Ako dopustimo da digitalni prostor postane produžetak dolarske zone, izgubit ćemo priliku da euro učinimo istinski globalnom valutom budućnosti'', zaključio je jedan od sudionika srpanjskog seminara